Hace poco, por unanimidad de sus cinco miembros (el Gobernador y los cuatro subgobernadores), el Banco de México (Banxico) dejó su tasa de referencia en 8.25%. Sin embargo, uno de los subgobernadores, Gerardo Esquivel (recientemente nombrado a propuesta del nuevo gobierno), manifestó su desacuerdo sobre esta postura, señalando que la economía se está desacelerando y la inflación ya está alrededor del 4%, razón por la cual hay condiciones para que Banxico pueda optar por una futura baja en su tasa de referencia. Creemos que está en lo cierto, ya que el propio mercado de dinero está presionando a la baja a Banxico, al ampliarse significativamente el spread contra la tasa Banxico. Complementariamente, y de manera sorpresiva, el tipo de cambio se ha apreciado y ahora se ubica por debajo de los 19 pesos por dólar. Por ello, pensamos que Banxico podría reducir su tasa en el segundo semestre del año, dependiendo ello de los resultados  inflacionarios de los próximos meses. La inflación es vital para la decisión de Banxico. Pero, el mercado de dinero también está percibiendo que la economía mexicana se está desacelerando y por ello espera que Banxico inicie un proceso de baja en tasas en este mismo año. Las expectativas de crecimiento van a la baja, no sólo para este año, sino también para el año 2020.

 

Blog Engenium Capital—tipo de cambio

Por lo pronto, así como en Estados Unidos, la tasa de largo plazo de México (bonos de 10 años en 8.00% y viene desde 9.20% en noviembre) ya se ubica por abajo de la tasa Banxico (8.25%) y esto genera presiones adicionales sobre la postura de Banxico. Así como Estados Unidos no subirá su tasa en este año y, eventualmente, podría reducirlo desde principios de 2020 si la desaceleración de esa economía se profundizara, Banxico podría adelantar un tanto su bajada de tasas si la inflación tendiera rápidamente hacia el 3% y si nuestra propia desaceleración se agudizara. Pronto conoceremos la inflación de la primera quincena de abril, con el antecedente de que en la segunda quincena de marzo la inflación se elevó hasta 4.06% anual. Si la inflación se mantiene al alza (algunos precios agropecuarios han aumentado significativamente en las semanas recientes), difícilmente Banxico pensaría en bajar su tasa. La próxima Junta de Política Monetaria será el 16 de mayo.

Blog Engenium Capital—Tasas de inetrés semanal

John Soldevilla|Chief Economist, Engenium Capital

John Soldevilla

 

Economista con Maestría en Planeación y Desarrollo por el CIDE, así como diversos postgrados en Econometría.
Catedrático por 19 años con más de 20 años de experiencia en el sector financiero.
Especialista en el monitoreo de la economía y el riesgo para las industrias.